奇瑞主营业务持续亏损 抬高价格或为市场奇迹

   自主品牌车企陷入了一个怪圈。尽管车市不景气，自主品牌销量下滑，但自主品牌车企卖价却居高不下。

   8月，在北京金融资产交易所网站上，出现了一则关于奇瑞汽车挂牌出售的信息，0.838%股权叫卖价高达1.87亿元。以拟转让的股权为3333.6万股、奇瑞汽车注册资本为39.8亿元计算，每股标价高达5.6元。如成功出售，以2010年每股收益计算，奇瑞汽车市盈率将高达93倍。

   如果将奇瑞汽车和其他国内车企作一个比较，你会更直观地了解到奇瑞汽车标价有多高。按照每股5.6元计算，奇瑞汽车作价高达222.8亿元。在A股整车上市公司中，市值超过220亿的仅有两家——上海汽车、比亚迪汽车。由此可见，规模、竞争力胜于奇瑞汽车的长安汽车(微博)，也不及奇瑞汽车值钱。

   姑且不论奇瑞汽车还是一个未上市的汽车公司，仅就估值看，奇瑞汽车应该作价如此高吗?它的底气何在?是因为汽车业普遍景气，还是奇瑞汽车步入高成长阶段?都不是!

   2011年上半年，中国汽车市场转冷，以奇瑞汽车为代表的自主品牌纷纷掉入冰窟窿，或利润下滑或销售下滑。仔细观察近年来奇瑞汽车经营情况，仍处于主业不挣钱、依赖政府补贴维持账面盈利的阶段。

   2007年至2009年，奇瑞汽车净利润分别为10.1亿元、4.4亿元和0.66亿元，来自政府补贴分别达为2.85亿元、4.70亿元和6.33亿元;奇瑞汽车2010年净利润为2.399257亿元，仅前三季度的补贴就高达9.95亿元。还需要多长时间，奇瑞汽车才能走出主业亏损的泥潭?还需要多长时间，奇瑞汽车才能不再依靠政府补贴那双手?

   按照正常逻辑，一个主营持续亏损的企业，在一个竞争日益激烈的市场环境下，无法支撑如此高的估值。但奇瑞汽车似乎要上演一个奇迹，只是不知道，这是个昙花一现的奇迹，还是一个传奇。